【会议纪要】成齐锂会不雅点总结和念念考

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　　起头：中粮期货计划中心

　　提要

　　2024年11月18日当周成齐锂会较多，上半周为中国有色金属工业协会主持的2024年中国国际锂业大会（首届），下半周为Mysteel锂电产业年会，会上各人不雅点和笔者换取分析情况，作念汇所有享。论断，市集短期不对较大，关于需求有较大的省略情味，关于现阶段需求的逆季节性的原因认识影响到实践操作标的，短期博弈仍过头烈。回到基本面，在碳酸锂持续去库，正极厂排产未有明显下行，上游锂盐低库存且失掉惜售的情况下，不宜过早看空。音书端，周末的大利好，欧盟或取消新动力汽车关税，或再度刺激盘面上行。

　　一

　　会议各人不雅点

　　五矿证券张淳厚：在需求不精深的情况下，供给总结，从举座来看，量度2025全年新增锂供给18万吨LCE，其中：

　　1）25年全年供给开释节拍呈现前低后高节拍，琢磨船期等身分，25年下半年国内将迎来碳酸锂供应冲击；

　　2）把柄五矿证券预测，76%新增锂供给伙同在智利、阿根廷和马里。由于供给开释的伙同性，25年需高度追踪其地缘政事及输送、生产情况；

　　3）市集面前对阿根廷盐湖、澳洲矿山中国宜春地区注入较低的分娩预期，若25年锂价出现季度级别的反弹，贯注停产企业大限度复产。

　　论断：从从上至下的供需面分析，仍持续供大于求；但从供需同比数据分析，供给同比增速小于需求同比增速，碳酸锂价钱不摒除在25年存在季度级别的反弹可能性。但全产业库存仍偏高，锂价反弹高度不宜过度乐不雅。

　　钢联方淳厚：通过2024年碳酸锂价钱行情回归、锂电需求分析及变量瞻望、锂资源供给分析及资本弧线和2024-2025年碳酸锂均衡表分析25年新动力锂电行业的供需计划和价钱推演。据2024年中国碳酸锂均衡表，24年量度供需多余31971吨。据2025年碳酸锂月度均衡表可得，25年碳酸锂供需差为-12331吨。

　　二

　　市集换取情况

　　与笔者10月底进入的南昌会比拟，市集看空的声息明显遏抑，险些莫得东谈主再去解释年要到6万以下的碳酸锂价钱了。同期市集就11，12月后的逆季节性旺季能捏续多久，又有明显不对。一部分偏乐不雅的不雅点，看好来岁一季度的行情，主若是看好需求端，抢出口预期下背面几个月需求会捏续好。另外，储能端的订单来岁会更超预期。另一方则对对来岁一季度的行情比较悲不雅。以为需求拐点在12月份就会出现，本年旺季时辰长和旺季更旺也会导致来岁淡季更淡，本年三四季度有提前透支来岁一部分需求。来岁一季度春节荆棘游齐会减产，以为下流可能一直不会主动补库，现货会一直保捏比较宽松的样式。

　　期限生意商之间成交情况也各异较大，有沉着互助的老牌生意商转期限商暗示他们的成交情况还可以，客户很复旧，签的后点价，但同期也很惦记，后点价的后续涨上来的风险很大。另外也有些生意商，因货源相对偏差，而盘面价钱高，下流正极厂无采购意愿。11月中旬已而出现的back结构也使产业套保和期限商垂死痛苦了几天，但各人经历这次事件后，也更醉心头寸的保护。

　　关于2025年的全球锂的供需均衡，各人齐在说多余量修正缩窄，有的从多余30万吨LCE，下调到15万吨LCE；有的按照当今线性外推下，多余量缩减至5万吨LCE，大部分市集预期多余量区间在10-20万吨LCE。对比2023年底各人一直说的2025年量度多余40-50万LCE水平，仍是有明显缩窄，2025年的多余量对比需求预期，多余比例在10%傍边，比需求增速齐低。

　　三

　　预期偏差

　　10月底的南昌会上，关心11月中旬后的电板厂的订单，是否会有“砍单”，从当今的了解的订单情况看，此主张并未考证，就连三元材料的排产12月也未捏续大幅遏抑，各家正极厂的排产齐处于超预期的情状。这巧合与碳酸锂价钱预期扭转有很大计划。

　　咱们用价钱预期的角度去分析逆季节的需求，可能更澄莹。本年储能市集很火热，不管从国内招标量，如祖国外订单量，齐有明显增长，而从储能公布的中标价钱来看，基本为技俩一口价轨制，在碳酸锂有明显下行趋势的技能，储能企业优先保证每月委派量就够了，不会备全订单量的库存；如果这个价钱预期变了的话，碳酸锂价钱的高潮势必会影响其利润水平。在企业莫得愚弄期货用具，在莫得跌价预期下，企业只可通过囤现货来抵挡加价。而关于莫得明显加价预期的品种，如负极材料，看第三方数据的同环比增长数据要明显偏低。关于备货补库的这部分需求，如果莫得关于来岁捏续看涨的预期下，更多是依据价钱对需求的影响。

　　补库的需求亦然需求，仅仅全产业链的库存换到另一种形式蕴蓄。关于碳酸锂产业链来说，2023年的多余是大部分蕴蓄在锂矿和小部分在锂盐，2024年的多余量蕴蓄在锂盐和电板，2025年的多余量大约率在碳酸锂和电板了。值得提神的是，本年四季度四川几家头部氢氧化锂厂齐在增多碳化工艺生产碳酸锂。这部重量在11月到2025年一季度会有捏续明显开释。是以关于碳酸锂去库的可捏续性，笔者相对严慎，12月可能复原到累库情状。不是需求大幅走弱了，而是碳酸锂的供给又多了。

　　碳酸锂短期仍保管高位盘整情状，多空仍有不对。周末欧盟或取消中国电动汽车关税，实属利多，具体盘面走动哪个逻辑，只可边走边看了。

　　风险教唆：欧盟对新动力汽车计谋、矿山无意复产

　　作家简介

　　曹姗姗

　　中粮期货计划院 资深计划员

　　走动筹商经历证号：Z0013588

　　余雅琨

　　中粮期货计划院 计划员

　　从业经历证号：F03120965

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